教育行業(yè)2018年報分析
截止到2019年5月6日,，教育行業(yè)公司2018年年報已披露完畢,。我們根據(jù)主營業(yè)務(wù)的不同，將49家教育行業(yè)公司劃分為4大子行業(yè),，分別包括(1)教育信息化;(2)線下培訓;(3)在線教育和(4)學校,。
2018年整體營收和凈利潤快速增長。根據(jù)年報信息披露完全的49家教育行業(yè)公司,，教育行業(yè)2018年總體營業(yè)收入906.27億元,，同比增長36.31%;總體凈利潤97.01億元，同比增長26.81%,。
樣本詳解,。
(1)A股包含22家上市公司，我們對20家公司的教育業(yè)務(wù)收入進行拆分(除東方時尚,、全通教育),，對昂立教育、開元股份,、博通股份,、中國高科、中公教育,、美吉姆,、天喻信息、勤上股份、百洋股份,、紫光學大這10家公司的凈利潤進行拆分,。
原樣本池中的立思辰和拓維信息由于2018年的非經(jīng)營性損失帶來了巨大虧損，故而被剔除,。(立思辰對安全業(yè)務(wù)分拆,、計提資產(chǎn)減值13.74億元導致凈利潤大幅下降;拓維信息計提海云天科技、火溶信息及長征教育商譽減值準備12.88億元,，導致凈利潤大幅下滑,。)
(2)港股包含13家上市公司，我們對網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)收入進行了拆分,，中教控股使用的是1H18-1H19的數(shù)據(jù),。
(3)美股包含了14家上市公司，為了與中國財年日期相對應(yīng),，我們調(diào)整了6家美股公司的數(shù)據(jù)選取,，其中正保遠程教育、博實樂,、精銳教育使用1QFY18-1QFY19的數(shù)據(jù),，新東方使用2QFY18-2QFY19的數(shù)據(jù)，好未來,、四季教育使用3QFY18-3QFY19的數(shù)據(jù),。
教育信息化:收入129.15億元，+28.08%;凈利潤17.76億元,，+36.96%,。
線下培訓:收入576.15億元，+36.21%;凈利潤54.60億元,，+26.54%,。
在線教育:收入55.69億元，+67.13%;凈利潤-16.28億元,，-1.31%,。
學校:收入145.28億元，+34.86%;凈利潤40.94億元,，+12.28%,。
從營收增速來看，在線教育(+67.13%)營收增速最高,，領(lǐng)先于線下培訓(+36.21%),、學校(+34.86%)和教育信息化(+28.08%)。
從凈利潤增速來看,，教育信息化(+36.96%)增速最快,，領(lǐng)先于線下培訓(+26.54%),、學校(+12.28%和)在線教育(-1.31%)。
從各板塊的總收入占比來看,，線下培訓占比最大(63.57%),，學校(16.03%)、教育信息化(14.25%),、在線教育(6.15%)位列第二,、三和四名。
▌細分行業(yè)公司2018年報分析
線下培訓:新東方,、好未來和中公教育為行業(yè)三大龍頭
我們以信息披露完全的9家A股,、8家美股，總計17家線下培訓機構(gòu)為樣本,。9家A股(僅包含公司的教育分項業(yè)務(wù))分別是昂立教育,、開元股份、東方時尚,、中國高科,、中公教育、美吉姆,、勤上股份,、百洋股份、紫光學大;8家美股分別是達內(nèi)科技,、好未來,、新東方、瑞思學科英語,、ATA公司,、四季教育、精銳教育,、樸新教育。
2018年線下培訓板塊披露年報的17家公司整體收入和利潤大部分實現(xiàn)快速增長,。2018年總體實現(xiàn)營業(yè)收入576.15億元人民幣,，同比增長36.21%。盈利方面,，2018年總體凈利潤為54.60億元人民幣,，同比增長26.54%。
學校:2018年收入顯著提升,，學生人數(shù),、生均收費穩(wěn)定增長
我們以信息披露完全的6家A股、11家港股,、2家美股,，總計19家學歷教育公司為樣本。6家A股(僅包含公司的教育分項業(yè)務(wù))分別是世紀鼎利、洪濤股份,、國脈科技,、凱文教育、威創(chuàng)股份,、博通股份;11家港股為楓葉教育,、成實外教育、宇華教育,、睿見教育,、民生教育、新高教集團,、中國新華教育,、中國網(wǎng)絡(luò)信息科技、天立教育,、中國科培,、中教控股;2家美股為海亮教育、博實樂,。
2018年收入和凈利潤增長顯著,，盈利能力保持穩(wěn)定。2018年線下學校行業(yè)總體實現(xiàn)營業(yè)收入145.28億元,，同比增長34.86%,。盈利方面，2018年總體凈利潤40.94億,，同比增長12.28%,。在校生人數(shù)同比增加顯著、生均收費穩(wěn)定增長,、三項費用率控制成果有效,，是上市公司收入和凈利潤增加的主要原因。
教育信息化:業(yè)績分化顯著,，龍頭優(yōu)勢鞏固
我們以信息披露完全的7家A股,、1家港股總計8家教育信息化公司為樣本。7家A股(僅包含公司的教育分項業(yè)務(wù))分別是科大訊飛,、三盛教育,、新開普、方直科技,、全通教育,、天喻信息、視源股份;1家港股為網(wǎng)龍(教育業(yè)務(wù)),。
2018年教育信息化板塊整體收入呈顯著增長態(tài)勢,。2018年總體實現(xiàn)營業(yè)收入129.15億元,，同比增長28.08%。
板塊內(nèi)公司盈利能力分化明顯,，龍頭企業(yè)營收和凈利潤持續(xù)增長,。
A股:教育業(yè)務(wù)營收前三名分別為視源股份(002841.SZ，56.76億元,，+36.05%),、科大訊飛(002230.SZ，21.44億元,，+41.98%),、全通教育(300359.SZ，8.40億元,，-18.57%),。
港股:教育信息化公司中營收第一位為網(wǎng)龍(0777.HK)，2018年教育信息化收入25.66億元,，同比增長21.86%,。
在線教育:收入增長迅速，尚德機構(gòu)為行業(yè)龍頭
我們以信息披露完全的4家美股和1家港股在線教育公司為樣本,。4家美股為正保遠程教育,、無憂英語、尚德機構(gòu),、流利說,，1家港股為新東方在線。
2018年在線教育行業(yè)整體收入顯著增長,。2018年C端在線教育行業(yè)總體實現(xiàn)營業(yè)收入55.69億元,，同比增長67.13%。盈利方面,，2018年總體凈利潤-16.28億元,，同比減少1.31%。報告來源：光大證券（分析師：劉凱,、曹天宇）
